EP540 | 🧋
- 「當今天行情不好的時候，其實還是要維持一個理性的態度啊，冷靜的心情啊，其實講很簡單，可是我覺得他是一生的磨練啦」
三句話總結
- 市場近期出現人道走廊，反彈預期尚未結束，但減碼仍需持續進行，確保現金水位約 20%。
- 近期股市波動劇烈，調整持股結構，減少槓桿部位，增加防禦性資產配置。
- AI 產業面臨估值修正，但長線趨勢不變，軟體股須證明獲利能力，以支撐市場對 AI 的期待。
人道走廊與減碼
- 人道走廊已開啟，應趁機調整未完成操作。
- 本週已減碼至滿意水位，若反彈至月季均線再進一步減持，維持現金 20%。
- 此波下跌過快，幾乎沒有反彈，導致調整受限，優先去除槓桿部位。
- 最理想狀況是在跌破時就考慮調整，在形態壞掉或反彈無力時逐步減碼。
- 許多人等反彈，反而導致市場無法反彈。
- 以上帝視角回看，最佳策略為開始往下跌跌破時減碼，落底後幾日無新低可考慮加碼，反彈至大均線站不穩時再減碼。
- 落底：是指股價經過長期下跌後，達到最低點並開始反彈的現象。
- 透過這樣的方式讓自己在後續行情中有資金可用，尤其當市場波動放大，且部分個股大破底時。
- 反彈時適當調出現金部位，將反彈視為調整倉位的時機，確保未來不會因市場變動陷入被動。
市場反應與機會
- 整體基本面改善，AI 產業增速放緩但未衰退。
- 本波以估值修正為主，但恐慌性拋售仍可能發生。
- 短期大跌往往過幾週或數月後才能理解當時下跌原因，市場未必正確，易出現非理性殺跌，績優股在恐慌時可能大跌 20~30% 甚至更深。
- 當市場無理性殺跌、破底，財報與展望良好的標的仍遭錯殺時，錯殺帶來低點買進機會，應勇於買進，趁市場錯誤時進場。
- 將崩跌視為拉近與頂尖投資人距離的機會。
- 仍要避免過度槓桿，即使長期看對，短期可能被市場洗出。
- 手持現金時，崩盤反而帶來機會，若滿倉則只能緊張應對。
- 劇烈波動影響情緒，須保持冷靜。
- 少賺同樣令人難受，不斷調整心態，確保穩健應對市場變化，是長期投資的關鍵。
台股操作
- 台股持續降低持股水位，目前調整已接近尾聲。
- 本週持續買進但調整風格，佈局 2 家財報極差公司。
- 公司 1：偏向傳產
- 財報很爛，明顯是想一季一次性認列虧損，若前景無虞，可能後面準備打底向上。
- 買進時會較為謹慎，因為型態不佳，一次性大量買入可能需要等待較長的時間。
- 目前已開始逐步建倉，一般會等均線轉多，或是過頸線後再把部位加滿。
- 公司 2：版卡公司
- 第四季財報不佳，與癌大預估相同。
- 預期今年 NVIDIA 與 AMD 新卡表現不錯，顯示卡 (VGA) 需求在邊緣運算應用與中國封控影響下有望提升。
- 缺貨來自代理商控貨與中國搶貨，產業前景佳。
- 財報公布後，修正可能帶來買進機會，因此有進一步加碼。
記憶體股操作
- 短線操作，目標價上修時獲利了結。
- 具景氣循環特性，低本益比時該賣出，高本益比時可能是股價低點，跟一般股票判斷不太一樣。
- 癌大認為這波週期 NAND 表現可能強於 DRAM，但 VGA 卡需求可能讓 DRAM 更好，未來需觀察。
- 記憶體廠未全面開滿產能，價格漲勢可能受限。
- 目前主要目標：適度減碼，保留現金。
動能股
- 部分動能股已大幅減碼，多為朋友推薦，不完全了解其業務，波動放大甚至開始跌破，優先轉為現金。
小鬼股
- 未調節，因量體少、流動性低，恐慌時易超跌，適合長期布局，不因為恐慌調節。
- 2023 年開始操作小型股，2024 總結無虧損，今年部分標的跌回成本，若財報符合預期，可能增加布局。
- 小鬼股亮點在於長期布局後，基本面逐步改善，最終市場認同並反映在財報上。
- 起初市場難以察覺，營收與財報皆平凡，最終營收成長明顯，EPS 及營業利益率 (Operating Margin) 大幅提升。
- EPS 成長速度大於營收增速的原因：
- 營業利益率明顯改善，帶動盈餘成長。
- 若營收年複合成長率 (CAGR) 25%，則 EPS 年成長可能達到 50~70%，具長線價值。
- 市場最終將發現公司的潛力，因此持續以買方角度佈局，不因短期波動調整策略。
美股操作
- 美股修正快速，已完成主要調整。
- 槓桿降至零，仍接近滿倉，此波回檔承受較大壓力。
- 目前以保留現金應對市場波動，特別在川普 dip 影響市場時，有足夠餘裕加碼。
- 若進一步下跌，將積極買進，預期 2026 年回報佳。
- 過往單一持股水位從可能高達 20~30%，目前盡量放低。
- 汰強留弱策略：
- 近期操作與傳統「汰弱留強」相反，減碼強勢股換取現金
- 部分抄底標的持續下跌，原本應補倉拉平，但選擇維持現有水位，調整其他個股至相對水位，騰出現金。
- AI 硬體股：出售部分強勢 AI 硬體股，持有多年，雖自高點回檔 20~30%，但仍遠高於持有成本，選擇部分獲利了結為後續佈局做準備。
- 觀察市場是否回踩月均線，回踩季均線更具吸引力，該區域恐有大量賣壓，回踩將再減碼換部分現金，靜待市場測試底部，尋找二次回踩機會。
- 由於本次市場下跌速度過快，對「第二隻腳」的期待比以往更高。
- 保留現金應對市場走勢：
- 若市場破底，機率不高：手持現金可用於低接。
- 若市場直接 V 型反轉創新高，機率極低：雖錯失部分漲幅，但優先控管風險。
輝達 GTC 大會
- 輝達 GTC 大會預計發布 3 款光通訊產品：
- 1 款 Quantum 系列和 2 款 Spectrum 系列。
- Quantum 預計今年量產，Spectrum 系列可能明年量產。
- GPU 伺服器新架構將亮相，包括 144 核心與 288 核心機種，關鍵在於連接線採用 ACC 或 AEC，市場已提前布局。
- 市場關注這些技術能否推動硬體與光通訊產業發展，若無法帶動，焦點可能轉向軟體股。
AI 產業
- 科技巨頭的高額 CAPEX 旨在維持競爭優勢，市場情緒若轉差，可能帶來壓力。
- 近期企業內部開始質疑 AI 投入的回報，DeepSeek 等技術的出現，使部分企業擔憂自身 AI 產品競爭力。
- AI 產業競爭加劇，算力與模型訓練成本下降，價格戰加劇。
- 部分硬體股如輝達，若跌至低估值區間，可能具長線投資價值，除非市場出現砍單訊號。
軟體股
- 軟體股須展現營收增長，否則影響市場對 AI 硬體的投資意願。
- 美國政府削減預算與貿易戰同步進行，影響營收來自政府合約占比較高的企業，未來可能面臨訂單縮減風險。
- 若市場已充分反映利空，股價不再下跌，則市場或已消化風險，可能迎來新一波行情。
- 癌大目前 Tier1 以 AI/軟體為主，Tier2 是機器人相關。
- 人形機器人產業值得關注，但短期內難以大幅貢獻營收，屬於中長期布局。
- AI 股仍為市場主軸，若軟體領域走強，可能帶動市場回溫。
QA
8 位數閒置資金，如何投入台美股大盤？
- 一次性投入的回測表現最佳，但人性可能影響持有耐心。
- 建議將資金分 12 個月投入，減少市場時機風險，獲取平均成本。
癌大台美股比例
- 癌大目前美股比台股多，未來獲利增加將更傾向台股。
- 軟體股有做到，美股表現仍優於台股，只是回檔深。
- 因資產配置考量，不會再額外增加海外投資。
- 若資金短期需回流台灣，需注意海外資產的稅務影響。
求職方向選擇：小公司 Vs. 大企業
- 進入「強者環境」最重要，無論是小公司還是大企業，環境的重要性遠大於想像，會被同儕拉上去。
- 癌大偏好有爆發力的小公司，小公司適合喜歡挑戰、成長快速的人，但需慎選公司
- 大企業適合追求穩定與長遠發展，但需接受較長的晉升周期
- 目前可優先尋找具有成長性的中小企業，並關注公司財務狀況與內部文化
美國是否可能以反壟斷手段施壓台積電，要求拆分為台積電與美積電？
- 直接拆分可能性較低，但施壓是可能的。
- 台積電目前市佔率雖高，但仍有競爭對手。
Intel 18A 研發成功但無資金商轉，會不會對台積反而長線是利空呢？
- 現在說 18A 是長線利空有點太遠，Intel 18A 製程發展可能影響台積電長期競爭優勢，但短期內影響不明顯。
- Intel 在 18A 製程進展雖有突破，但資金與市場需求仍是挑戰。
- 台積電持續在高階製程保持領先，短期內無明顯競爭者可取代。
華碩下跌反應
- 華碩因印度呆帳影響 EPS 大幅下降，市場立即出現黑 K 線。
- 若長線投資邏輯不變，這類短期事件造成的價格修正可視為買點，重點在於後續風控與未來業績。